人民幣走完了對美元升值的大周期，開始進入貶值周期；另一方面，中國樓市進入下半場，房價有上漲動力的城市越來越少。在這個時候，展望未來10年，我們應該如何配置資產？
人民幣走完了對美元升值的大周期，開始進入貶值周期；另一方面，中國樓市進入下半場，房價有上漲動力的城市越來越少。在這個時候，展望未來10年，我們應該如何配置資產？
未來10年，房子、美元、人民幣和黃金
7月1日，人民幣在岸價創下了2010年12月以來的新低，跟美元比值達到6.6613:1。 與此同時，國內樓市也出現了走軟跡象。隨著M2增速持續下滑，以及熱點城市調控政策不斷出臺，下半年樓市或將趨冷。
現在確是一個歷史性的時刻。一方面，人民幣走完了對美元升值的大周期，開始進入貶值周期；另一方面，中國樓市進入下半場，房價有上漲動力的城市越來越少。在這個時候，展望未來10年，我們應該如何配置資產？
換句話說，在人民幣、美元、黃金、房產和股權5個大類中，最大的機會在哪里？我的看法如下：
1、未來10年，最大的機會和最大的風險，都在股權投資里。這里使用了“股權”，是因為涵蓋了非上市股權。你在人民幣、美元、黃金和房產里，很難找到10年盈利上千倍、數百倍的機會，但在股權投資里就可以找到。但這種概率可能非常小，萬分之一都不到，所以，它基本上不適合普通人。
2、在二級市場上炒股票，也有可能獲得超過持有人民幣、美元、黃金、房產的回報，尤其是在注冊制實施之后。到那時，股票會非常便宜，上市公司市盈率中位數可能下降到目前的三分之一左右。反過來，你就會知道目前的股票有多貴，多么不適合長期持有（個別有高成長性的企業例外）。但注冊制實施之后，散戶的生存壓力會更大，因為股票太多、信息太多，你很難判斷。到時候，對于大多數人來說，恐怕還是要把錢交給基金打理。
3、在我們討論的范圍內，人民幣可能是未來10年最差的資產，這是紙幣的性質決定的，也是中國國情決定的。最近30多年來，中國的發鈔速度平均是財富增長速度的2倍；最近10年，M2增速每年比GDP增速快大約7個百分點。換句話說，30多年來，人民幣平均年購買力下降10%，最近幾年每年下降7%。未來很難控制在每年下降5個百分點以內。
4、美元正在開啟新一輪加息周期，所以美元比較強勢。但長期看，作為一種紙幣，它同樣沒有黃金堅挺。上世紀三四十年代，1美元的含金量是0.8887克左右，而目前大約是0.02338克。也就是說，過去七八十年里，黃金對美元升值了38倍；或者說，目前美元的含金量只有七八十年前的38分之一。所以，長期拿著美元也是比較悲催的。
5、過去10年，全球最優秀的資產，其實是中國大城市的房產。它們以人民幣計價，上漲超過10倍，部分學區房超過20倍。而人民幣在過去10年對美元和黃金在升值。但未來10年就很難說了，如果人民幣發鈔速度繼續維持在比GDP增速快五六個百分點以上，則中國大城市房價仍然會在人民幣計價模式下上漲。所以，中國大城市的房產，仍然比人民幣值得持有。但如果換成美元或者黃金計價，就很難說了。
6、如果在美元和中國大城市房產之間做選擇呢？我覺得在3年之內，中國的房產仍然可以追上或者略微跑贏美元，然后就很難講了。10年下來，可能是打個平手，或者美元小勝。
7、10年下來，黃金有很大機會戰勝美元，100%戰勝人民幣，并有可能跑贏中國大城市的房產。
8、至于人民幣跟美元的關系，要看兩國經濟的發展狀況了。如果中國持續快速發鈔，則人民幣對美元恐怕每年都要貶值5到7個百分點才行。如果憋著不貶值，就幾年來一次痛快的大貶值。
9、技術進步（比如VR、個人飛行器、無人駕駛技術和汽車共享等）肯定會最終改變城市的面貌和住宅的價值，但未來10年似乎不足以出現顛覆性的變化。20年之后，尤其是30年之后就很難說了。到那時，城市中心的價值將下降，學區房的價值也將被瓦解。20到30年之后，黃金是不是稀缺也很難說了。